Giá cổ phiếu tăng hay giảm khi phát hành cổ phiếu tăng vốn

Một ngân hàng cổ phần công bố kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu tăng vốn, giá cổ phiếu của ngân hàng đó trên thị trường OTC tăng vọt. Các nhà đầu tư cho rằng ngân hàng làm ăn ngày càng có lãi, ngân hàng có những dự án có thể đem lại lợi nhuận cao trong tương lai. Do đó ngân hàng cần thêm vốn để phục vụ những dự án này. Triển vọng về lợi nhuận tương lai của ngân hàng trong con mắt nhà đầu tư tăng lên đáng kể.

Tuy nhiên, về mặt lý thuyết, pecking order theory cho rằng công ty thường thích tài trợ các dự án bằng chính nguồn lực nội bộ mà công ty tạo ra hơn là huy động nguồn từ bên ngoài. Trong trường hợp bất khả kháng phải huy động nguồn lực từ bên ngoài thì công ty thích phát hành trái phiếu vay vốn hơn là phát hành cổ phiếu tăng vốn. Tại sao như vậy? Bởi vì pecking order theory cũng cho rằng nhà quản lý công ty hiểu rõ hơn các nhà đầu tư bên ngoài (outsiders) về giá trị của công ty và triển vọng của các dự án mà công ty đang theo đuổi. Do đó, nếu các dự án đầy triển vọng, để tối đa hoá lợi nhuận của cổ đông hiện hành thì cách tốt nhất là tự tài trợ bằng chính nguồn lực sẵn có. Trường hợp không thể tự tài trợ, thì vốn vay với lãi suất cố định thấp hơn tỷ suất lợi tức của các dự án đang theo đuổi là phương án tối ưu, thay vì phải chia sẻ lợi nhuận cho các cổ đông mới. Công ty chỉ tăng vốn để tài trợ cho các dự án khi cổ phiếu của công ty đang bị đánh giá quá cao (overvalued). Do đó, theo lý thuyết, khi công bố phát hành thêm cổ phiếu tăng vốn thì giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng điều chỉnh giảm.

Lý thuyết và thực tế tại Việt Nam có vẻ rất mâu thuẫn với nhau, các bạn thử bình luận xem.